摘要:

2月，05主合约呈现低区间波动。春节前情绪比较稳定，幅度比较窄。春节过后，心情变了，幅度加大了。从基本面来看，全国苹果冷库库存继续处于历史高位，仍然是苹果时期现货价格的最大约束。商品在销售领域的不良表现进一步拖累了市场情绪。春节期间的备货表现一般，05的合约价格总是在节前运行在低位。但春节期间实际商品好于预期，带动一波节后补货情绪，节后价格小幅上涨。但补货热情持续时间相对较短，价格上涨也是短暂的。价格上涨后，迅速回落

展望3月份的苹果市场，现货市场继续面临供给宽松的局面，价格与消费的博弈加剧，期货市场继续面临成本、供给预期和天气的拉锯炒作。从供给方面来看，全国的高库存仍然是当前市场的主要压力，但随着新季节苹果生长季节的临近，天气扰动对市场的影响有所增加。需求方面，市场仍受新冠肺炎疫情影响，整体水果消费仍处于弱势环境，但同比略有改善，整体进程仍相对缓慢。春节期间优于预期的水果消费提振了苹果市场的信心，但假日消费的可持续性较差或继续拖累3月份的苹果消费。目前05合约，判断维持5500-6700区间。操作方面，建议关注价格上涨后的卖空机会。

松货源VS天气炒作低价位区间操作

第一部分总结2月份的市场情况

1.1期货市场概述

图1苹果01合约日k线图

数据来源：wind 方正中期研究院整理

春节假期缩短了2月份的交易日，苹果的主合同05在2月份的15个交易日中呈现出较低的区间波动。春节前情绪相对稳定，波动性较窄，春节后情绪有所变化，波动性增大。从基本面来看，全国苹果冷库库存继续处于历史高位，仍然是苹果时期现货价格的最大约束。商品在销售领域的不良表现进一步拖累了市场情绪。春节期间的备货表现一般，05的合约价格总是在节前运行在低位。但春节期间实际商品好于预期，带动一波节后补货情绪，节后价格小幅上涨。但补货热情持续时间相对较短，价格上涨也是短暂的。价格上涨后，迅速回落

1.2现货市场总结

2月份苹果现货价格稳定疲软。冷库库存高加上销售区域前期发货不畅，市场情绪相对悲观。虽然有季节性的春节备货提振，但整体交货量不如往年，所以现货价格仍然稳定疲软。卓创资讯数据显示，2月份山东富士80#纸袋一、二级供应交易加权平均价格为2.7元/公斤，较上月的2.78元/公斤下降0.08元/公斤。2月份，陕西洛川富士70#纸袋加权平均价格为2.95元/公斤，较上月的3.05元/公斤下降0.1元/公斤。

图2山东栖霞80多个一级苹果价格

数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

图3陕西洛川富士70以上的价格

数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

第二部分是苹果市场的供给情况

目前苹果市场的供应方主要关注两个方面，一是冷库的库存情况，二是下一个新赛季的苹果产量预测。国家的高库存仍然是目前供应方的主要矛盾。据卓创资讯统计，截至2月25日，全国苹果库存898.27万吨，仍为历史同期最高水平，略高于历史同期第二高值。889.41万吨，按地区划分，山东库存344.79万吨，略低于历史同期最高值346.41万吨，陕西库存226.41万吨。与历史同期相比，去年全国苹果库存处于较高水平，部分原因是受到新冠肺炎疫情突然爆发的影响。目前疫情表现远好于去年，而产区库存高于去年，进一步反映了目前苹果市场供应充裕的局面。一般新季苹果在4月份开始进入关键生长期，离新季苹果花期越来越近，天气扰动对市场的影响增强。

图4全国苹果库存

数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

图5山东苹果库存

数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

图6陕西苹果库存

数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

第三部分是苹果的市场需求

苹果市场的需求方主要集中在两个方面，一是苹果本身的消费，二是其他水果的运营。从苹果自身的消费情况来看，自本季上市以来，产销区和出口商品表现不佳，市场心态悲观。春节前的备货情况比往年差很多。但今年疫情对市场的影响并不像预期的那么悲观。春节期间，产区商品好于预期，带动节后补货情绪。然而，假日消费的可持续性并不好。元宵过后，产销区商品回软，继续对苹果消费施加压力。至于其他水果，柑橘类水果的消费也很差，成交价格在下降。与苹果相比，柑橘类水果具有一定的价格优势，对苹果市场的影响相对较大。总体而言，春节期间好于预期的水果消费提振了苹果市场信心，但假日消费的持续性较差或继续拖累3月份苹果消费。此外，还要注意柑橘、香蕉等水果对苹果市场的影响，综合考虑各方面因素，维持3月份苹果消费略有下降的预期。

3.1货物和出口

(一)商品的市场情况。春节期间，产销领域交货表现略好于预期，2月份库存消耗良好。据卓创资讯，春节前市场对今年的消费预期比较悲观，备货热情较差。生产领域的库存消耗下降缓慢。市场总是在不经意间给你带来惊喜。今年春节期间，水果消费好于预期，产销区缺货。假期结束后，有一波小的补货市场。但在整体市场环境尚未完全改善的背景下，假日消费仍然体现为短期效应。随着这次补货的结束，市场又回到了之前的疲软状态。卓创资讯统计，2月份全国苹果库存消耗97.93万吨，近5年处于中上水平，其中山东库存消耗31.37万吨，陕西43.02万吨。

(二)出口情况。海外疫情依然干扰外部市场，苹果2020年第四季度出口消费表现一般。根据海关总署的数据，12月份中国苹果出口量为13万吨，同比下降20.55%，是近五年来的低值。10月至12月累计出口38万吨，低于去年同期的46万吨，略低于五年平均39万吨。总体来看，东南亚疫情对苹果出口的影响已经显现。目前海外疫情仍在干扰市场。3月份出口量面临季节性波动。目前，一季度整体出口预计同比略有下降。

图7中国苹果月度库存消耗

数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理

图8中国每月苹果库存消耗

数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理

图9中国苹果月度库存消耗

数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理

图10中国每月苹果库存消耗

数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理

3.2其他水果

市场仍然受到新冠肺炎疫情的干扰，整体水果消费仍处于疲软环境，但同比略有好转。目前，除了苹果，柑橘和香蕉是主要的水果供应。据卓创信息，今年柑橘产量增加，价格低于去年同期。最近由于市场交货速度慢，商家采购热情下降，产地采购价格再次下跌。目前糖橙统货价格在1.5元/公斤左右，好货价格在2.0元/公斤左右。对苹果销量的影响很明显。2月份香蕉需求表现良好，整体价格有一定上涨。主产区好香蕉均价1.72元/公斤，较上月的1.29元/公斤上涨0.43元/公斤，较上月上涨33.33%。

图11水果之间的相关性

数据来源：wind，方正中期期货研究院整理

第四部分总结了观点和操作建议

图12苹果01合约日线图

数据来源:风，方正中期期货研究院组织

供应方:国内库存高，仍然是目前供应方的主要矛盾。据卓创资讯统计，截至2月25日，全国苹果库存898.27万吨，仍为历史同期最高水平。与去年(历史同期第二高水平)相比，去年全国苹果库存处于较高水平，这引起了新冠肺炎疫情的一些突然干扰。今年市场对疫情的态度相对平静，而生产区库存高于去年，进一步反映了目前苹果市场的供应。一般新季苹果在4月份开始进入关键生长期，离新季苹果花期越来越近，天气扰动对市场的影响增强。

需求方面:市场仍受新冠肺炎疫情影响，整体水果消费仍处于弱势环境，但同比略有改善，整体进程仍相对缓慢。春节期间好于预期的水果消费提振了苹果市场信心，但假日消费的持久性很差，或者继续拖累3月份的苹果消费。此外，要注意柑橘、香蕉水果对苹果市场的影响，要综合考虑各方面因素，保持3月份苹果消费量较去年同期略有下降的预期。

总体而言，3月份苹果市场继续供过于求，现货市场继续面临价格与消费的博弈，期货市场继续面临成本、供过于求预期和天气的拉锯炒作。目前05合约维持5500-6700区间判断。操作方面，建议关注价格上涨后的卖空机会。